Hormuzinsalmi on taas otsikoissa. Jälleen kerran. Noin viidennes maailmanlaajuisesti kaupattavasta öljystä kulkee Omanin ja Iranin välisen kapean vesiväylän kautta. Ja jälleen kerran Lähi-idän geopoliittiset jännitteet ovat muuttaneet tämän pullonkaulan paineventtiiliksi koko maailmantaloudelle. Vakuutusmaksut nousevat. Öljytankkerit epäröivät. Kauppiaat pidättävät hengitystään. Poliitikot ryntäävät puhujakorokkeille.

Ja Eurooppa ihmettelee, miksi sen energialaskut nousevat.

Tässä hetkessä on jotain syvästi turhauttavaa – ei siksi, että se olisi odottamaton, vaan koska se on täysin ennustettavissa. Viime vuosina olen toistuvasti kirjoittanut Euroopan rakenteellisesta haavoittuvuudesta fossiilisten polttoaineiden tuonnille. Ei vain "tuonnille" yleensä, vaan tuonnille, joka kulkee kapeiden pullonkaula-aukkojen läpi, joita hallitsevat suoraan tai epäsuorasti hallinnot ja valtarakenteet, jotka eivät välttämättä jaa Euroopan poliittista vakautta, sääntelyn läpinäkyvyyttä tai strategisia intressejä. Hormuzinsalmi ei ole musta joutsen. Se on toistuva hahmo tarinassa, jota emme suostu lopettamaan.

Riippuvuus ei ole kohtalo – se on politiikkaa

Eurooppa tuo maahan suurimman osan tarvitsemastaan öljystä ja kaasusta. Tätä todellisuutta usein kuvataan maantieteelliseksi kohtaloksi. Se ei ole kohtalo, vaan politiikkaa. Vuosikymmenten ajan lyhyen aikavälin kustannustehokkuus asetettiin etusijalle pitkän aikavälin selviytymiskyvyn edelle. Rakensimme energiajärjestelmän, joka on riippuvainen tuhansia kilometrejä kulkevista molekyyleistä, jotka ylittävät kapeita meriväyliä, poliittisesti herkkien alueiden läpi kulkevista putkistoista ja sopimussuhteista, joita vaalit, vallankumoukset tai pakotteet voivat muokata.

Kun nuo reitit järkkyvät, taloutemme järkkyvät niiden mukana. Viimeisin Hormuzin läpi kulkevan navigoinnin tosiasiallinen sulkeminen tai vakava häiriö paljastaa tämän haavoittuvuuden jälleen kerran. Tankkerit muuttavat reittejä. Futuurimarkkinat nousevat nousuun. Hallitukset ryhtyvät toimiin. Ja lähes välittömästi tutut reaktiot palaavat.

Tuttu paniikkistrategia

Alankomaissa hiljaiset keskustelut Groningenin kaasukentän avaamisesta uudelleen jatkuvat. Pohjanmerellä vaatimukset öljyn ja kaasun etsinnän laajentamisesta voimistuvat. Koko Euroopassa ilmaus "energiaturvallisuus" alkaa toimia synonyyminä "poraa lisää" -ilmaisulle.

Muutaman viikon kuluttua joku huutaa väistämättä ”liuskekaasua!” Brysselin käytävällä, ikään kuin Euroopan geologia ja julkinen hyväksyntä olisivat yhtäkkiä muuttuneet yhdessä yössä.

Olemme nähneet tämän ennenkin. Jokaisen kriisin – toimituskiistojen, sotien, putkisabotaasin – jälkeen meillä on taipumus tuplata voimamme juuri siihen järjestelmään, joka alun perin loi haavoittuvuuden.

Mutta olkaamme rehellisiä: vaikka saisimmekin Pohjanmerestä ja Groningenista jokaisen jäljellä olevan pisaran, Eurooppa pysyisi rakenteellisesti riippuvaisena tuontiöljystä. Jos maailmanmarkkinahinnat nousevat Hormuzin takia, eurooppalainen kotimainen tuotanto ei taianomaisesti suojaa kuluttajia maailmanlaajuisilta hintadynamiikoilta. Öljyn hinta on maailmanlaajuinen. Myös kaasun hinta on yhä suurempi. Emme ole riippuvaisia ainoastaan tarjonnan määristä, vaan myös globaalin epävakauden muokkaamasta hinnoittelujärjestelmästä.

Oikut, vahvat miehet ja markkinoiden volatiliteetti

Kun energialaskusi riippuu tankkerin turvallisesta ylityksestä 33 kilometriä leveän salmen yli, sinulla ei ole energiasuvereniteettia. Olet alttiina. Alttiina alueellisille konflikteille. Alttiina pakotejärjestelmille. Alttiina johtajille, joiden kotimaiset prioriteetit eivät välttämättä ole linjassa Euroopan taloudellisen vakauden kanssa.

Kyse ei ole minkään tietyn maan demonisoinnista. Kyse on rakenteellisen todellisuuden tunnustamisesta: fossiilisia polttoaineita tuovat taloudet ovat edelleen alttiita geopoliittisille shokeille, erityisesti silloin, kun toimitusketjut kohtaavat pullonkaulapisteissä.

Ja silti päättäjät usein yllättyvät, kun pula-alueet käyttäytyvät pula-alueiden tavoin. Miksi unohdamme tämän jatkuvasti?

Uusiutuvat energialähteet: ei vain ilmastopolitiikkaa, vaan strategia

Keskustelun on mentävä ilmastoretoriikkaa pidemmälle. Uusiutuvat energialähteet eivät koske pelkästään päästöjä, vaan myös eristystä. Tuuli- ja aurinkoenergia eivät kulje Hormuzin läpi.

Elektronit eivät jonota kapeilla merikäytävillä. Monipuolinen, sähköistetty järjestelmä, joka perustuu paikalliseen energiantuotantoon, on rakenteellisesti vähemmän altis geopoliittiselle paineelle tai alueelliselle epävakaudelle.

Uusiutuvat energialähteet vaativat tietenkin materiaaleja, valmistusta, sähköverkkoja, varastointia ja toimitusketjuja. Ne eivät ole geopoliittisesti neutraaleja. Mutta niiden haavoittuvuuden luonne on perustavanlaatuisesti erilainen.

Sen sijaan, että riskit keskityttäisiin muutamalle merikäytävälle ja tuotantoalueelle, uusiutuvat järjestelmät hajauttavat tuotantoa maantieteellisesti. Ne siirtävät riippuvuutta jatkuvasta polttoaineiden tuonnista etukäteisinfrastruktuuriin ja materiaalien toimitusketjuihin – ketjuihin, joita voidaan monipuolistaa ja hallita strategisesti.

Älä hylkää globalisaatiota – korjaa se

Tämä ei ole argumentti eristäytymisen puolesta. Eurooppa ei voi eikä sen pitäisi pyrkiä täyteen omavaraisuuteen. Maailmanlaajuinen kauppa on edelleen välttämätöntä. Mutta voimme valita riippuvuutemme viisaammin.

Sen sijaan, että Euroopan tulisi luottaa voimakkaasti epävakaisiin fossiilisten polttoaineiden pullonkauloihin, sen tulisi vauhdittaa yhteistyötä sääntöihin perustuvien ja luotettavien kumppaneiden kanssa uusiutuvien teknologioiden, kriittisten materiaalien prosessoinnin, vedyn kaupan ja puhtaiden teollisten arvoketjujen aloilla.

Vahvista suhteita aurinko- ja tuulivoimapotentiaaliltaan runsaisiin naapurialueisiin. Kehitä yhteisiä sähköverkkoja. Investoi yhteistuotantoon. Rakenna strategisia kriittisten materiaalien varantoja. Luo redundanssia. Globalisaatio ei ole vihollinen; epätasapainoinen, yhdestä reitistä riippuvainen on.

Viivästymisen todellinen hinta

Joka kerta, kun Hormuz järkyttää markkinoita, maksamme kahdesti: ensin korkeampien hintojen ja taloudellisen epävarmuuden muodossa ja toiseksi poliittisen paniikin muodossa, joka työntää meidät takaisin lyhytaikaisiin fossiilisiin ratkaisuihin rakenteellisen muutoksen sijaan.

Kaasukenttien uudelleen avaaminen heikentää yleisön luottamusta. Malminetsintälupien pidentäminen lukitsee infrastruktuurin vuosikymmeniksi. Liuskekaasufantasioiden elvyttäminen vie huomion pois skaalautuvista ratkaisuista. Ja kaikesta huolimatta taustalla oleva haavoittuvuus pysyy koskemattomana.

Energiamurroksen kuvataan usein kalliiksi ja häiritseväksi. Mutta mitä maksaa toistuva geopoliittinen altistuminen? Mitä maksaa epävakaille panoksille perustuva teollinen suunnittelu? Mitä maksaa strateginen haavoittuvuus? Resilienssillä on hintansa. Myös riippuvuudella on hintansa.

Tämä kriisi ei ole yllätys – se on muistutus

Hormuzinsalmi tekee sitä, mitä se on aina tehnyt: muistuttaa meitä siitä, että riippuvuus fossiilisista polttoaineista ei ole vain ympäristökysymys, vaan geopoliittinen vastuu. Emme voi väittää, ettemme odottaneet tätä tulevan. Olemme nähneet sen toistuvasti merenkulun häiriöissä, putkikiistoissa, pakotejärjestelmissä ja alueellisissa konflikteissa.

Ainoa yllättävä asia on se, kuinka nopeasti unohdamme.

Jos Eurooppa haluaa aitoa energiaturvallisuutta, sen on nopeutettava sähköistämistä, uusiutuvia energialähteitä, energian varastointia, sähköverkon laajentamista ja kotimaisen teollisuuden kapasiteettia. Sen on rakennettava kestäviä toimitusketjuja luotettavien kumppaneiden kanssa. Sen on vähennettävä altistumista epävakaille fossiilisten polttoaineiden pullonkauloille, ei vain hallittava niitä hieman paremmin.

Jokainen kriisi testaa, opimmeko edellisestä.

Hormuz koettelee meitä taas. Kysymys on yksinkertainen: pidämmekö uusiutuvan energian vauhdittamista vihdoin strategisena välttämättömyytenä pelkän ilmastotavoitteen sijaan?

Vai odotammeko seuraavaa sulkemista muistaaksemme, jälleen kerran, liian myöhään?

Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat maanantain kaupankäynnin aikana Lähi-idän geopoliittisten huolenaiheiden vuoksi, jotka liittyvät Yhdysvaltojen ja Iranin väliseen sotilaalliseen kiistaan.

Yhdysvaltojen ja Israelin välisten iskujen kerrotaan johtaneen Iranin korkeimman johtajan ajatollah Ali Khamenein kuolemaan, mitä pidetään merkittävänä käännekohtana Iranin islamilaiselle tasavallalle ja yhtenä merkittävimmistä tapahtumista sitten vuoden 1979.

Vastauksena Iranin viranomaiset lupasivat voimakkaita vastatoimia, mikä lisäsi pelkoja konfliktin leviämisestä alueelle, erityisesti kun räjähdyksistä raportoitiin useissa Persianlahden maiden kaupungeissa.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump sanoi CNBC:n haastattelussa, että Yhdysvaltain sotilasoperaatiot Iranissa etenevät aikataulusta edellä.

Öljymarkkinoilla analyytikot uskovat hinnan suunnan riippuvan siitä, johtavatko taistelut Hormuzinsalmen – maailman kriittisimmän raakaöljyvirtojen pullonkaula-alueen – merenkulun häiriöihin. Mikä tahansa pitkäaikainen keskeytys siellä voi vaikuttaa voimakkaasti maailman energiamarkkinoihin ja sytyttää uudelleen inflaatiopaineet.

Samaan aikaan huolenaiheet siitä, että automaation laajeneminen voisi heikentää liiketoimintamalleja ja laukaista irtisanomisia, varjostavat edelleen laajempia talousnäkymiä.

Kaupankäynnin osalta Dow Jones Industrial Average oli laskenut 0,5 % (noin 265 pistettä) 48 713 pisteeseen klo 16.36 GMT. Laajempi S&P 500 -indeksi laski 0,4 % (noin 27 pistettä) 6 851 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite laski 0,2 % (noin 45 pistettä) 22 618 pisteeseen.

Alumiinin hinta nousi maanantaina yli kuukauden korkeimmalle tasolleen sen jälkeen, kun Yhdysvaltojen ja Israelin iskut Iraniin herättivät huolta Lähi-idän tilanteen kärjistymisestä – tilanteesta, joka on yksi maailman tärkeimmistä alumiinin tuotantoalueista.

Lontoon metallipörssin alumiinisopimuksen vertailuhinta nousi 3,1 % 3 236 dollariin tonnilta klo 10.50 GMT mennessä saavutettuaan 3 254 dollaria, joka on sen korkein taso sitten 29. tammikuuta.

Sijoittajat seuraavat tarkasti Hormuzinsalmen laivaliikenteen kehitystä. Hormuzinsalmi on tärkeä kauppareitti, joka on kärsinyt häiriöistä Iranin hyökkäysten jälkeen Yhdysvaltain sotilastukikohtiin alueella.

Britannia Global Marketsin Neil Welsh sanoi, että perusmetallien hinnat nousivat aamukaupankäynnissä yleisesti ottaen alumiinin johdossa. Pelkojen mukaan Lähi-idän tuottajien kriittiset toimitusreitit voisivat häiriintyä konfliktin vuoksi alueella, joka muodostaa merkittävän osan maailman tuotannosta.

Hän lisäsi, että alue edustaa noin 9 prosenttia maailmanlaajuisesta alumiinin tuotantokapasiteetista ja totesi, että hinnat reagoivat herkästi kasvaviin alueellisiin jännitteisiin.

Kansainvälisen alumiiniinstituutin tietojen mukaan maailmanlaajuinen primaarialumiinin tuotanto oli viime vuonna noin 75 miljoonaa tonnia. Suurin osa Lähi-idässä tuotetusta alumiinista viedään Yhdysvaltoihin ja Eurooppaan.

Citin analyytikot huomauttivat, että Yhdistyneet arabiemiirikunnat on alueen suurin alumiinintuottaja ja että lähes kaikki toimitukset – lukuun ottamatta Omanin Sohar Aluminiumin vientiä – kulkevat Hormuzinsalmen kautta.

Samaan aikaan Panmure Liberemin hyödykeanalyytikko Tom Price varoitti, että pitkittynyt konflikti Lähi-idässä voi nostaa öljyn hintaa merkittävästi, mikä voi heikentää maailmantaloutta ja teollisuuden kysyntää.

Muilla metallimarkkinoilla kuparin hinta nousi 0,2 % 13 370 dollariin tonnilta, sinkin hinta 1 % 3 351 dollariin ja lyijyn 0,6 % 1 974 dollariin. Tinan hinta laski 1,1 % 57 105 dollariin ja nikkelin hinta laski 1,1 % 17 645 dollariin tonnilta.

Maailman suurimman kryptovaluutta Bitcoinin arvo laski päivän aikana 0,3 % ja kävi kauppaa lähelle 66 666 dollarin tasoa, kun taas Aasian osakeindeksit laskivat ja öljyn hinnat nousivat laajemman makrotaloudellisen epävarmuuden keskellä.

Viikonlopun aikana Bitcoin kävi kauppaa 63 000 ja 66 000 dollarin välillä. Analyytikot korostivat markkinoiden joustavuutta ja totesivat, että kryptokaupankäynnin 24/7-luonne antaa sijoittajille mahdollisuuden hallita riskejä nopeasti perinteisten markkinoiden ollessa suljettuina. Kronos Researchin Dominic John sanoi, että kryptovaluutat toipuivat nopeasti rajallisen laskun jälkeen. CoinExin vanhempi analyytikko Jeff Ko lisäsi, että Bitcoin pysyi 66 000 dollarin tasolla huolimatta Aasian osakkeiden myyntipaineista, mikä viittaa siihen, että markkinat pitivät viimeaikaista volatiliteettia väliaikaisena eikä pitkittyneen laskun alkuna.

Makropaineet: osakkeet ja öljy

Perinteiset markkinat aloittivat viikon takaiskulla. Japanin Nikkei 225 -indeksi laski noin 2,5 %, kun taas laajempi TOPIX-indeksi laski lähes 3 %. Myös Hongkongin Hang Seng ja Singaporen Straits Times -indeksi laskivat noin 2 %.

Samaan aikaan Brent-raakaöljyn hinta nousi yli 8,38 % 78,9 dollariin tynnyriltä, kun taas kullan hinta nousi 2,05 % 5 386 dollariin.

Presto Researchin Rick Maida kuvaili öljyä keskeiseksi välittymiskanavaksi, jonka kautta makrotaloudelliset shokit saavuttavat kryptomarkkinat. Hän selitti, että jos öljyn hinta vakiintuu yli 90 dollariin tynnyriltä, inflaatio-odotukset voivat nousta entisestään, mikä vahvistaa Yhdysvaltain dollaria ja kiristää likviditeettiä, mikä tekee kryptovaluutoista alttiimpia volatiliteetille.

Silti markkinat välttyivät pakkolikvidaatioilta tai stablecoinien epävakaudelta, ja futuurialustojen, kuten Hyperliquidin, jatkuva toiminta auttoi vaimentamaan shokkia reaaliajassa.

Kauppiaat seuraavat edelleen öljyn hintoja, Yhdysvaltain valtionlainojen tuottoja ja inflaatioindikaattoreita arvioidakseen, onko volatiliteetin nousu väliaikaista vai pidemmän likviditeetin kiristymissyklin alkua.

Kryptomarkkinoiden kestävyys

QCP Capitalin analyytikot huomauttivat, että digitaalisten omaisuuserien hinnat palasivat nopeasti aiemmalle tasolle. Volatiliteetin aikana algoritmit myivät noin 300 miljoonaa dollaria pitkiä positioita, mitä pidetään maltillisella luvulla verrattuna helmikuun alun laajaan velkaantumisen purkamiseen.

Suhteellisen rajalliset likvidaatiot viittaavat siihen, että kauppiaat olivat jo pienentäneet riskialttiutta etukäteen. Samaan aikaan tokenisoitu kulta, jolla käydään kauppaa kellon ympäri ja joka yleensä houkuttelee pääomaa epävarmoina aikoina, haastaa vähitellen Bitcoinin roolia "viikonlopun suojana".

Myös johdannaissopimuksia koskevat tiedot viittaavat markkinoiden vakauteen, ja implisiittinen volatiliteetti nousi hetkellisesti 93 prosenttiin, mikä on edelleen viime viikolla vastaavilla hintatasoilla nähtyjä lukemia alhaisempi.

QCP:n analyytikot havaitsivat yhtäläisyyksiä viime kesäkuun skenaarioon, jolloin Bitcoin laski alle 100 000 dollariin viikonlopun aikana ennen kuin se toipui maanantaina ja saavutti myöhemmin ennätystason lähellä 123 000 dollaria viikkoja myöhemmin.

Vedot suurista pääomavirroista

Rajoitetusta laskusta huolimatta suuret sijoittajat jatkavat pitkän aikavälin nousupotentiaalin varalle positiointia. Helmikuun 28. päivänä kirjattiin huomattavia osto-optioita, joiden erääntymispäivä oli maaliskuu, mukaan lukien:

1 000 sopimusta, joiden toteutushinta on 74 000 dollaria

4 000 sopimusta, joiden toteutushinta on 75 000 dollaria (voimassa 27. maaliskuuta asti)

Nämä kaupat heijastavat odotuksia kevään elpymisestä viiden kuukauden laskun jälkeen.

Joistakin rakentavista signaaleista huolimatta QCP:n asiantuntijat kehottivat varovaisuuteen ja korostivat, että hintakehitys pysyy tiiviisti sidoksissa geopoliittiseen kehitykseen ja laajempaan makrotaloudelliseen ympäristöön.

Mahdollinen ostosignaali?

Tiedot viittaavat siihen, että useimmat sijoittajat, jotka ovat ostaneet bitcoineja kahden viime vuoden aikana, kärsivät tällä hetkellä realisoitumattomista tappioista. Analyytikko Crypto Dan uskoo, että mahdollinen lisälasku voisi tarjota houkuttelevan markkinoille tulon.

Hän väitti, että "ristiriitainen logiikka" toimii usein markkinoilla, ja suuret romahdukset tapahtuvat tyypillisesti silloin, kun useimmat sijoittajat ovat suurten voittojen varassa, kun taas voimakkaat nousut alkavat yleensä silloin, kun enemmistö on paineen alla.

Hänen näkemyksensä mukaan alle 60 000 dollarin lasku lisäisi tappiollisten positioiden osuutta siten, että useimmat markkinaosapuolet – pitkäaikaisia osakkeenomistajia lukuun ottamatta – olisivat tappiolla, mikä voisi luoda ihanteellisen kertymisvaiheen.

Hän korosti myös, että selkeän strategian puute johtaa usein epäröintiin kauppoja avattaessa tai suljettaessa, ja neuvoi sijoittajia määrittelemään selkeät kaupankäyntisäännöt etukäteen nykyisissä olosuhteissa.

Analyytikko CryptoTalisman sanoi 1. maaliskuuta, että suurin kryptovaluutta oli toipunut täysin aiemmasta geopoliittisten jännitteiden ja makrotaloudellisten paineiden aiheuttamasta laskustaan.